Гипотеза эффективного рынка: что это и как использовать

Но некоторые исследования предполагают, что рынки в развивающихся странах не обладать средней степенью эффективности. Тесты на то, являются ли рынки ценных бумаг эффективными в слабой степени, требуют изучения модели цен. Один из подходов состоит в том, чтобы определить, есть ли какая-либо автокорреляция в доходности ценных бумаг, что подразумевает предсказуемую ценовую модель. Теорию эффективности рынка не следует путать с теорией случайных блужданий (англ. ‘random walk hypothesis’), согласно которой изменения цен с течением времени не зависят друг от друга.

Основные постулаты теории Efficient Market Hypothesis

Эта ожидаемая доходность может быть основана на многих различных моделях, включая модель оценки капитальных активов CAPM, простую рыночную модель или доходность рыночных индексов. Исследователь выбирает определенный период для проверки, затем определяет компании, которые выплачивали специальные дивиденды в этот период, также дату объявления. Затем для акций каждой компании исследователь рассчитывает ожидаемую доходность на акцию на дату события. Рыночная эффективность не требует, чтобы доходность следовала модели случайных блужданий. И статистические данные по приросту активов в индексных фондах за последнее время подтверждают это.

• Автокорреляция или сериальная корреляция (англ. ‘serial correlation’) – это статистическая мера степени, в которой доходность за один период связана с доходностью за другой период.
• Инвесторы, использующие технический анализ, пытаются получить прибыль, изучая ценовые модели и объемы торгов.
• В-пятых, очень маловероятно чтобы рыночная цена в каждый момент времени являлась справедливой или истинной.
• Проверка различных техник прогнозирования позволяет нам отвергнуть гипотезу эффективного рынка в ее каноническом виде.

Альтернативный подход к тесту на слабую степень эффективности – это изучить специфические правила торговли, которые пытаются использовать исторические данные о торгах. Если какое-либо такое правило торговли последовательно приносит сверхдоходность, с учетом риска и операционных затрат, это доказательство противоречит слабой степени эффективности. Он считал, что рыночная эффективность – это способность быстро адаптироваться к новой информации. Он предполагал, что цены на акции всегда соответствуют фундаментальным факторам, лежащим в основе ценообразования.

Текст научной работы на тему «Идея эффективности рынка: пациент скорее мертв, чем жив?»

Поэтому, если информация является хорошей новостью, такой прибыль выше ожидаемого, можно предположить, что акции компании немедленно вырастут в цене на момент объявления; если же это плохие новости, то можно ожидать быстрой противоположной реакции. Обнаружение того, что инвесторы могут последовательно зарабатывать сверхдоходность, торгуя на основе известной информации, является доказательством, противоречащим рыночной эффективности. В целом ненормальная доходность, сверхдоходность или избыточная доходность (англ. ‘abnormal return’, ‘excess return’) – это доходность, которая превышает ожидаемую доходность, с учетом риска ценной бумаги и доходности рынка. Для подтверждения уже известных наработок по этой теме и выдвижения своей гипотезы эффективного рынка Фама проанализировал, что происходит с  ценами на финансовые активы, когда на рынки поступает новая информация.

Говоря простыми словами, чартисты усиливают тренд, что вызывает эффект гиперреакции (эффект перехлеста). Другими словами, менеджеры портфелей не могут превосходить рынок на последовательной основе, и, следовательно, пассивное управление портфелем должно превзойти активное управление портфелем. Исследователи наблюдали, что взаимные инвестиционные фонды в среднем превосходили рынок на скорректированной по риску основе. Не обязательно, потому что может существовать возможность зарабатывать прибыль за счет неэффективности ценообразования. Решения о покупке и продаже зависят от того, является ли текущая рыночная цена меньше или больше оценочной действительной (т.е. фундаментальной) стоимости. Рынок, который быстро включает все общедоступные данные в цены, является эффективным средней степени.

Влияние теории эффективного рынка.

Учитывая большое число инвесторов, изучающих цены, эта модель будет обнаружена. Если она выгодна, то ее использование в конечном счете повлияет на цены, поэтому эта модель перестанет существовать. В то время существовала неопределенность по поводу сделки, поэтому цена не закрылась по предполагаемой цене $420 за акцию.

Значительная часть эмпирических исследований в области психологии финансовых рынков была посвящена проверке гипотезы информационной эффективности. Далее мы рассмотрим свидетельства «за» и «против» информационной эффективности, которые были получены опытным путем. В долгосрочной перспективе (3-5 лет) существует тенденция возврата рыночных цен к равновесному значению. Как следствие, цены на финансовые активы всегда соответствуют фундаментальным факторам, лежащим в основе ценообразования. Инвесторы, использующие технический анализ, пытаются получить прибыль, изучая ценовые модели и объемы торгов. Хотя некоторые ценовые модели сохраняются, использование этих моделей может быть слишком дорогостоящим, и, следовательно, не будет приносить избыточную доходность.

Если бы доходность финансовых активов можно было бы прогнозировать изо дня в день, то инвесторы могли бы воспользоваться четким планом действий на рынке и получать постоянные доходы. Однако гипотеза эффективного рынка исключает возможность получения будущих доходов исходя из знания прошлых доходов. Результаты большинства исследований согласуются с мнением, что развитые рынки ценных бумаг могут быть рынками со средней эффективностью.

Клиенты банков-дилеров, транснациональные компании выходят на валютный рынок только для хеджирования своей внешнеэкономической деятельности. Остающиеся мелкие спекулянты обладают слишком небольшим капиталом, чтобы, Выдерживая риски и транзакционные издержки, играть на форвардном смещении. Взаимодействие столь разношерстной команды участников ч рынка не приводит к ликвидации смещения из-за различий в торговых стратегиях игроков. Возможно, отдельно взятые участники FOREX и учитывают неискаженную оценку будущего спот-курса, однако очевидно, что они не доминируют на рынке. В целом, по результатам международных исследований можно сделать занимательный вывод. На фондовом рынке курсы акций изменяются в соответствии с законом случайного блуждания в двух случаях.

История возникновения и принцип работы гипотезы эффективного рынка

6 Более подробно и увлекательно этимология этого французского слова рассмотрена в статье Р. Мансюи «Происхождение слова “мартингал”» [25], где приводится его 7 основных значений. Эта статья расположена на сайте франко-американского электронного журнала посвященного вопросам «Истории вероятности и статистики», а его июньский номер 2009 г. (11 статей) полностью посвящен мартингалам (журнал англоязычный и все франкоязычные статьи даны в переводе на английский).

• Рассказываем, что это за гипотеза, приводим аргументы сторонников и противников ГЭР, а также объясняем, почему именно эта теория важна для понимания принципов работы финансовых рынков.
• Эта статья расположена на сайте франко-американского электронного журнала посвященного вопросам «Истории вероятности и статистики», а его июньский номер 2009 г.
• Технический анализ, речь о котором пойдет позже, использует именно знание тенденций.
• Проблема не в том, что рынки могут оказаться неэффективными, а в том, что ГЭР не возможно состыковать с САРМ.Чтобы понять суть этого вернемся еще раз к рассмотренным выше броскам монеты.

С развитием телевиденья, интернета, появления смартфонов сделало информацию доступной для всех. Сейчас любой трейдер и инвестор получает мгновенную информацию о каких-либо важных решениях, срочных новостях. Подавляющее большинство азартных отзывы о roboforex робофорекс на brokers ru игр являются мартингальными; их еще называют «игрой с нулевой суммой» или «справедливыми играми». Такая несправедливая ситуация возникнет, например, если отгадывая мы будем получать $10, в то время как проигрывая – терять всего лишь $5.

Во-первых, на высоко развитых рынках, таких как США и Великобритания, где значительная конкуренция инвесторов за доходы приводит к минимальным возможностям арбитража и, как следствие, случайным колебаниям цен. Во-вторых, в недоразвитых странах, где фондовый рынок изолирован от реального сектора экономики. На таких слабых рынках преобладают спекулянты, что и приводит к появлению броуновского движения цен. В остальных странах, где сложилась банковс-ко-ориентированная финансовая система, обнаружена долгосрочная «память» рынка. Следовательно, средняя степень эффективности рынка охватывает слабую степень. Другими словами, если рынок эффективен в средней степени, то он также должен быть эффективным в слабой степени.

Основные формы эффективности

Хотя существует слабая корреляция в повседневной доходности ценных бумаг, корреляции недостаточно, чтобы сделать ее правилом прибыльной торговли после рассмотрения операционных затрат. Если рынки эффективны в слабой степени, прошлые рыночные данные уже отражены в текущих ценах, и инвесторы не могут предсказать будущие изменения цен при экстраполяции прошлых цен или  ценовой модели. Теория EMH утверждает, что доступная информация в равной части моментально доходит до каждого участника рынка.

Текст научной работы на тему «Гипотеза эффективности рынка в свете теории финансов»

Если текущие цены на финансовые активы отражают всю доступную информацию, то на рынке исключена возможность получения прибыли. Иными словами, цены на финансовые активы должны фактически произвольно колебаться, то есть изменяться непредсказуемо в соответствии с законом случайного блуждания. Изменение цены на финансовый актив в моделях a la эффективный рынок описывается как броуновское движение. Оно представляет собой случайный процесс, открытый английским ученым-ботаником Броуном, когда он наблюдал движение пыльцы в воде с помощью микроскопа. Из модели броуновского движения следует, что рынок — это своего рода рулетка в финансовом казино, на которой кто-то выигрывает, кто-то проигрывает, но систематически зарабатывать невозможно.

Фигуры типа «голова и плечи» и «двойное дно» гарантируют получение дополнительной прибыли по сравнению с эмпирическим случайным распределением ежедневного прироста курсов акции. Неэффективными оказались фигуры расширенные «вершина» и «дно», тройной «треугольник». На рынке со средней эффективностью цены акций быстро и точно реагируют на публичную информацию.

Так же как и открытие «идеального» газа в физике, она позволила создать семейство совершенно-рациональных моделей. Но с углублением миропознания и развитием финансовой науки мы вынуждены отказаться от простой идеи идеального рынка. Фундаментальный анализ предполагает оценку стоимости активов с использованием данных о компании, таких как прибыль, прогнозы продаж и оценка риска, а также отраслевых и экономических данных, таких как экономический рост, инфляция и процентные ставки. Однако, некоторые доказательства предполагают, что есть возможности для получения прибыли от технического анализа в странах с развивающимися рынками, в частности в Венгрии, Бангладеш и Турции.